市场上对钢市的转空，是从需求彻底失望开始的。传统的金三银四消费旺季受到疫情等因素影响迟迟未兑现，一些看多的越来越失去耐心。六月将至，上海解封情况以及下游需求恢复情况需重点关注。短期，钢铁继续向上游要利润已然空间不大，那么市场自下而上，仍要回到需求的复苏上来。

需求由看多转空

需求的演绎路径，从春节前一直看好，毕竟有2020年的先例，当时2020年疫情突然爆发后的3个月起，钢市需求在较为充足的利好政策下走出了独立于世界的上涨行情，有这个参照可循。2月份冬残奥看多，3月份结束秋冬限产以及季节性复苏看多，4月份甚至还对需求给予厚望。但是随着疫情严重扩散，需求的预期只会带来越来越多的失望，5月份市场情绪全面转空。钢价持续下降，期货率先回到冬储前价格水平，焦炭实现4轮下降，累计降幅800元，把焦炭企业打回亏损。唯独石头强硬，降幅最低。

但是从需求角度来看，市场对需求转空、价格下滑、以及疫情低迷现状，造成需求同比更弱。表现在库存降速放缓，尤其是厂库同比增加，社库也回到去年同期略高的水平。而市场成交量持续低迷。全国建材成交量，连续10天都低于18万吨。最高只有17.3万吨，有5天成交低于15万吨，明显低于去年20-29万吨水平，也低于前年21-25万吨水平。

但是需求绝对差吗？也未必。即便在地产数据降至最低，市场矛盾激化，钢厂被逼没有利润情况下，仍未见累库（社库总量）。与2020年同期库存爆仓堆到马路边比比皆是的情况相比，还没有到非常严重的时刻。当然，粗钢产量仍在下降适应需求下滑，这会为后面供需新平衡奠定基础。但是市场上，没有必要全面看空。日子还的过，生意也还的做。经济好了，需求好了，生意才好做。

钢市为什么如此看重需求了？

上游涨价向下游传导失效，成本逻辑、供给逻辑，最终都要回到以需求为主的供需轨道上来。需求差本身不可怕，但是大家都信了，以至于再多的利好政策出来，都认为不管用，这才更可怕。据统计局消息:4月工业生产出现下降，当月规模以上工业增加值同比下降2.9%，其中，制造业下降4.6%；长三角地区规模以上工业增加值下降14.1%，东北地区工业下降16.9%，主要是受疫情影响的部分企业停工停产造成的。“疫情”所困不假，但本质还是内需不足、信心不足。甚至很多人开始“唱空”需求，认为什么都不行了，无济于事，情绪化主观倾向严重。

需求能不能行，取决于经济的韧性、政策、疫情的走势以及市场信心。目前有利于需求恢复的几个条件，一是局部房屋销量有所回升；二是上海疫情新增越来越少，疫情对经济的扰动在减弱；三是人口流动限制和部分行业管控放宽；四是原材料价格上涨带来的供给冲击减小，能源大宗价格都有一定的回落。五是中小微企业困难在着手解决，这包括在更多行业实施存量和增量全额留抵退税。全年留抵退税规模增至1.64万亿元，约占全年减税降费总额的62%；从时间上看，增量留抵税额，自2022年4月起按月得到退还；存量留抵税额，微型企业4月底前一次性完成退还，小型企业5月开始退还，6月底前完成集中退还。财政部在4月17日和5月17日表示继续加快实施进度，调整后中型、大型企业分别为5月、6月开始申请，6月前完成一次性退还。应收账款问题仍然存在，部分央企也相继发通知减少合作方的资金滞留问题。

钢铁需求会怎么样？

从4月份数据来看，钢铁下游消费大户，除了除电气机械实现了同比1.6%小幅正增长外，其余领域均同比负增长。而汽车制造业最为明显，同比下降31.8%，地产无需赘述。总体上，疫情对下游开工、物流、人员有效到岗的影响仍在延续，钢材需求处于往年同期较低水平，疲弱不已。但全年来看，在“稳增长”背景下，随着疫情明显好转，政策效力逐步显现，基建、地产、制造业有望带动钢需求回补。

全世界范围的疫情影响以及通胀，许多新兴经济体进入紧缩银根周期。发展中经济体（中国除外）的钢铁需求继2020年下降7.7%之后，在2021年增长了10.7%。尽管国内目前因多重压力，但不是一点亮点也没有。在下游用钢重要产业方面，地产逐步地方自主放开，央行引导利率逐步降低，房地产会面临良性回归。汽车国常会决定阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费，带动汽车销量好转，而且新能源汽车一直呈增长态势，整个汽车行业边际再向上。机械行业5-7月挖掘机销量同比下滑幅度有望逐月收窄，不排除转为正增长。家电行业由于疫情存储需要，冰箱则3月疫情拉动近期走强。

短期来看，钢厂库存积压和期现套利机会使得现货成交自上周五好转，也反映了预期有所好转。不管是经此一疫，长期的钢材需求走下降周期，还是钢材消费高点已经过了。但是由于基数大，疫情影响和稳增长需要，节奏上仍有阶段性回升的可能。所以要理性看待需求问题，不可一味看空，过犹不及。我们对钢材需求还是有信心的。