美元和黄金一起涨是什么原因(美元和黄金同时涨是什么原因)

从国际市场上看，近一个多月来出现了一个非常罕见的现象，即几乎所有的资产价格都在上涨，比如美国三大股指在过去的一个多月时间了上涨了接近10%，美国原油在过去的两个多月里上涨超过15%，伦敦铜一个月里上涨了10%。在风险资产上涨的同时，避险资产也出现了上涨，比如美债收益率从10月中下旬以来连续下行，美国十年期国债收益率从1.7%最低下行到1.45%（债券收益率下行意味着债券价格上涨），黄金价格近一个月从1720美元/盎司上涨到1860美元/盎司，涨幅达8%。在各类资产价格上涨的情况下，美元汇率竟然也在上涨，美元指数在近三周的时间里从93.3上升到95.5，涨幅超过2%，而在美元大幅上涨的时候，人民币兑美元不但不跌还略有升值。

按照正常逻辑，这些资产价格是不能同时上涨的，因为不同类型资产价格的背后驱动因素不一样甚至是相反的，比如风险资产价格和避险资产价格背后驱动因素大多数情况下是相冲突的。即使风险资产股票和避险资产债券价格同时上涨（比如在本国货币政策宽松的情况下），第三类型资产价格比如汇率通常会下跌。

举例来说，当美股和大宗商品如原油上涨，意味着经济周期向上，企业盈利改善，通货膨胀上升，但是在这种背景下债券收益率也会上升，债券价格就会下跌。如果美联储在这种情况下无视通胀而继续宽松货币，可以达到美股、原油、债券都上涨，但是美元则由于美国利率下行而下跌，同时在经济上行的背景下，黄金也缺乏上涨的基础。

反过来，宏观背景和货币政策发生变化，各大类资产价格也会重新发生变化，但是很难出现美元、美股、美债、原油、黄金五大类不同类型资产价格齐涨齐跌的情况。

这种各类资产价格齐涨的情况很少见，通常几年才会出现一次。

上一次出现这五大类资产价格同时上涨是在2019年末到2020年初这个阶段，当时美国三大股指从2019年12月中旬到2020年2月中旬上涨超过10%，美国NYMEX原油价格从2019年12月中旬到2020年1月中旬从55美元/桶上涨到65美元/桶，涨幅达20%。而美国十年期国债收益率则从2020年1月初到2月初的一个月时间里从1.9%直下40BP到1.5%，债券价格涨势惊人，而黄金价格也从2019年的12月中旬的1470美元/盎司上涨到2020年1月末的1670美元/盎司，涨幅达13%。美元指数则从2020年1月初的96.3快速上行到2020年2月中旬的99.8，涨幅达3.6%。

当驱动因素互相冲突的不同类型资产价格同时上涨，说明肯定有哪一类或哪几类资产定价出现了错误，或者说后面宏观经济基本面的变化必然会导致其中某些资产价格出现大幅调整。比如2019年末到2020年初的这一个多月时间里资产价格齐涨，在随后2月底到4月初的一个多月时间里，美国三大股指多次暴跌熔断，跌幅超过30%，原油价格更是大幅下跌，其期货价格甚至出现了负值，黄金和美元出现大幅动荡，只有美债收益率按照原来的趋势继续下行。

这次在一个多月的时间里各大类资产价格又出现了同时大幅上涨，从表象上看互相矛盾，从背后逻辑上看互相冲突，现实的经济基本面和货币政策不能支持同时上涨，那么肯定有一类或者几类资产价格出现了定价错误，后面市场会给予较大幅度的修正，投资者需要密切关注。从美国经济基本面和各类资产价格的估值看，在面对通胀和估值高企的情况下，可能风险资产如股票等面临的风险更大，这其中美联储的货币政策可能是个关键因素。

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