相关系数偏低是什么原因(相关系数低的原因)

风格切换可以说是A股永恒不变的主题。

过去几十年间，价值与成长，大盘与小盘之间的切换轮番上演，其本质是由产业轮动驱动-经济上行期间，传统产业复苏，大盘股相对出色；经济下行期间，宏观经济下行期，通常伴随新兴产业的崛起，部分优质小盘股更易跑赢。

比如2007年至2010年的消费电子行业崛起，2013年至2015年间的\"互联网+\"繁荣，以及2021年以来国产替代和5G应用驱动下的半导体等新兴产业崛起，申万小盘指数都显著跑赢申万大盘指数。

数据来源：Wind，截至2022年2月24日

>>>国内小盘股历史长期超额收益显著

近些年\"核心资产\"崛起，给人以大盘股\"更强\"的印象，事实上，从2021年以来，小盘成长风格的反超优势已经显现。2021年，国证2000指数涨幅29%，跑赢中盘风格的中证500（16%）和大盘风格的沪深300（-5%）。

从长期收益来看，小盘成长股的历史超额收益也十分显著。根据Wind数据，截至2021年底，国证2000指数十年收益率达到224%，明显超越中证500指数（125%）和沪深300指数（111%）。

数据来源：Wind，截至2021年12月31日

目前，公募基金覆盖度高的通常是大盘风格，却忽略了\"小盘风格\"。据统计，截至2021年末，全市场权益型基金共3600只，规模达到6万亿（数据来源：Wind），而\"小盘风格\"明确的基金数量较少，更缺乏明确的\"小盘成长风格\"基金。因此，作为权益资产中的重要配置部分，此类产品较为稀缺。

>>>国证2000--小盘成长风格中的优秀代表

在\"牛长熊短\"的美股中，小盘成长股同样有着亮眼的表现。在2000年12月29日至2021年12月31日的21年间，罗素2000指数涨幅达到345%，跑赢大名鼎鼎的标普500、罗素1000超过100个百分点。

数据来源：wind，2000年12月29日-2021年12月31日

对标A股，也能找到一只优秀小盘风格指数--国证2000指数。这也是目前市场上最能代表小盘成长的指数之一。

那么同样是小盘股指数，国证2000指数和中证1000相比，有什么差距呢？

先来看一下编制方式上的区别--

中证1000：剔除了沪深300和中证500样本股之后，市值最大且流动性较好的1000只股票，简单理解就是A股市场规模、流动性综合排名801到1800的一千只股票；

国证2000：剔除国证1000样本股后，市值最大、流动性较好的的2000只股票，简单理解就是A股市场规模、流动性综合排名1001到3000的两千只股票。

>>>国证2000指数的几大优势

①覆盖面更广、性价比更高

从指数编制不难看出，国证2000指数覆盖的上市公司更多，代表面更广。行业分布也更均匀，对31个申万一级行业均有分布，截至2022年5月13日，前五权重行业总计占比为42%，前十权重行业总计为64.1%，前十五权重行业占比总计为78.0%，分散度较高，受单一行业影响较小。（数据来源：Wind, 行业分类采用申万一级行业）

②市值更小，纯正的小盘成长股

目前国证2000成份股总市值中位数和平均值都在50亿元左右，总市值50亿元以下股票个数占比为53.4%，百亿元以下股票个数占比89%，相比之下更集中于小盘股。

数据来源：wind，截至2022年5月13日

③优质的专精特新聚集地

根据工信部发布的第一批到第三批国家级精特新\"小巨人\"企业名单和5批制造业单项冠军名单（分拆版）作为专精特新企业，上市公司共413家，国证2000指数成分股中有203家企业，占比49%。中证1000指数成分股中有102家，占比25%；沪深300和中证500指数成分包含28只，占比为7%。

从行业分布看，国证2000指数前五大权重行业分别为基础化工、医药生物、机械设备、电力设备、电子，\"高端制造\"的属性更强。

④估值低，凸显投资价值

截至5月26日，国证2000指数估值为39.5倍PE，2.1倍PB，市净率处于18%历史分位。横向对比中证1000指数（2.36倍PB），相对估值更低。（数据来源：wind，截至2022年5月26日）

⑤和主流指数相关性低

国证2000覆盖个股与沪深300、偏股混合型指数覆盖个股关联度较低，从配置的角度来说，低相关性资产有利于降低波动。

总体来看，小盘成长股具备优秀的历史长期超额收益率，与大家平时关注度较高的大盘股关联度较低，公募基金目前的整体覆盖度也较低。其中，国证2000对小盘股覆盖度高、\"专精特新\"含量高、历史表现出色，目前的估值也不高，不失为基民权益资产配置中的重要补充。
资料来源：《国证2000指数编制方案》，《中证1000指数及行业指数系列编制方案》

中证1000指数选样方法：
（1）剔除样本空间内中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；
（2）将样本空间股票按照过去一年（新股为上市以来）的过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；
（3）将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前1000名的股票作为中证1000指数样本股。

国证2000指数选样方法：
（1）计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；
（2）对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；
（3）按日均总市值从高到底排序，扣除国证1000指数样本股后，按照缓冲区技术选取排名靠前2000只股票构成国证2000指数样本股。
（4）在入围股票不足2000只时，选取所有符合入围标准的股票。

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