有着“世界鸭王”之称的华英农业，在8月10日回复了深交所问询函，对债务情况进行了全面梳理，总共有1.74亿元债务发生了逾期。这是借了钱到期没还都被人告到深交所了啊。

华英农业主营种鸭、鸡的养殖以及加工全产业链业务。2018年总营收53.49亿元，同比增长29.77%。2019年上半年营收26.23亿元，同比增长2.75%。账上货币资金19.98亿。随着猪肉价格上涨，带动禽类消费需求，像温氏股份、圣农发展等个个养殖企业都在大把赚钱。华英农业这么高的营收和账上资金，为何还如此缺钱呢？

一、主营产品赔钱卖，华英农业整体盈利能力低

鸭子的市场需求不如鸡。2019年上半年华英农业营收占比最大的就是冻鸭产品和羽绒。冻鸭产品营收9.28亿元，占总营收35%；羽绒营收7.61亿元，占总营收29%。公司主要产品以冻鸭为主，但目前市场主要需求的禽类肉食以鸡为主，蛋类消费主流也是鸡蛋。鸭子性寒，孕妇体弱者都不宜；鸡肉温性，可谓是滋补美食。且鸭子养殖还需要水源，养殖成本比鸡高。很多农村养殖户也愿意养鸡而非养鸭，市场上对鸭子的需求也远低于鸡。

主营产品赔钱，华英农业靠鸭绒、鸭苗赚钱，整体净利率极低。2019年上半年华英农业26.23亿营收下只有6446万的净利润，净利率仅为2.46%。高营收下实则没有利润啊。

综合营收占比和毛利率来看，营收占比最高的冻鸭产品毛利率是-4.73%，主营产品不赚钱，卖的越多亏的却多。而能为华英农业赚钱的宝贝是营收占比29%，毛利率6.77%的鸭绒和营收占比10%，毛利率可达32.41%的鸭苗。虽然鸭绒和鸭苗赚钱，但是赚到的钱还要先填冻鸭的窟窿，导致华英农业整体净利率极低。2019年上半年，华英农业净资产收益率只有1.06%，这个收益可比银行理财还低了几个点呢。

二、华英农业举债扩张

华英农业真的没钱了。华英农业2019年一季度账上有近20亿的货币资金，但其中16亿处于受限状态。所以华英农业只是看上去有钱，实际能真正流动运用的资金却很少。华英农业通过担保告贷、融资租赁等多种办法借钱，其负债由2016年的34.73亿元上升至2018年的60.70亿元，相对应的资产负债率由55.98%上升至66.97%。那华英农业借了这么多钱，都干嘛去了呢？答案是扩张——疯狂的举债扩张。

华英农业投资性现金流净额2015-2018年从净流出6900万上升到净流出20亿。华英农业这几年不对的对外投资，但就这投资性现金流来看，光投资了，好像收益不理想啊。

华英农业有钱要投资子公司，没钱借钱也要投资子公司。华英农业2017年投资设立8家子公司，把自己的总营收从25亿拉升到41亿，然后净利润只从1.03亿增加到1.04亿，增营收不增利。截止到2018年华英农业主要控股参股公司达到37家，其中29家子公司，8家参股公司。但是华英农业的疯狂扩张实现了营收的飞速上升，但并没有给它带来多少利润上涨，带来的只有债务。

三、华英农业想要用白羽鸡业务破局

2019年8月12日华英农业发布公告，拟与江苏桂柳牧业集团有限公司就白羽肉鸡产业链进行深度合作。白羽肉鸡板块一直是华英农业的辅助产业，目前营收占比较低。由于猪肉价格飞涨以及鸡肉周期性等多重因素影响下，2019年上半年白羽鸡价格一直处于上升状态，且行业景气有望持续全年。在此时华英农业与桂柳牧业合作发展白羽肉鸡业务，也是想分得市场的一份蛋糕。对于华英农业来说，此次白羽肉鸡业务的合作。可能是解决现在主营鸭肉不挣钱、公司整体净利率低的一个破局之策。

四、总结

“世界鸭王”华英农业卖鸭肉赔钱，就靠着鸭子身上的宝贝鸭绒和鸭苗赚钱，但是赚的钱还要补鸭肉窟窿。营收年年涨、子公司数量年年涨，同时负债率也年年升高。华英农业长期举债扩张，随着金融政策收紧，华英农业钱不那么好借到钱了，之前的借款也出现了逾期。同时与桂柳牧业合作开展白羽肉鸡业务能否成为华英农业的破局之策还需要时间验证。