正常周期变化(正常的月经周期)

关于“周期”，我们这轮调整以来聊的比较多，包括宏观经济、市场起伏、投资者的情绪周期等等，不过于我们投资而言，因为我们要具体落实到行业、企业，所以也有必要对行业、企业的经营周期加深了解。

聊到行业周期，大家可能会想到猪肉、煤炭、钢铁、大宗商品等这些强周期性行业，但从行业发展角度，任何一个行业都有周期，只不过不同于大家理解的强周期性行业，很多行业的周期发展，会有比较大不同。

比如白酒行业，和地产新开工数据有很高的拟合度。有数据统计，2018年以前地产新开工数据和白酒股价拟合度在80%-90%之间，这其中的原因，一个项目的开工，需要盖多少章，基本就要喝多少顿酒。

医药行业，这轮下行周期的开启，主要和国家医保局带量集采，灵魂砍价有很大关系。这其中进一步的深层次原因，一是人口老龄化，医保支出压力越来越大；二是基于这两年疫情防控支出，进一步加大医保开支，所以这轮的集采力度，很可能会持续加强。所以我此前也聊到，就今年来看，基于新一轮疫情防控压力，政策端暂时看不到缓解，整个医药板块，不具备大幅反弹的环境基础，这主要也和行业的政策周期有关。

当然也不是所有行业都有持续性周期，可能有的行业一度很辉煌，但如果社会发展不需要它了，可能就要走向灭亡。

比如教培行业，一纸文件，直接整个行业清零了...

P2P行业，从当初的万众创新到非法取缔...

另外最近，大家应该也有看到虚拟币的消息，有着“币圈茅台”之称的LUNA币狂泻逾99%，自5月11日起，从30美元上方，跌至5月14晚间的0.0003美元左右，近乎归零。

于我们投资的警示，投资一个行业的必要基础，这个行业一定是不死行业。如果对应教培行业、P2P、虚拟币投机，可能就会是永久性损失，因为价值真的可以跌到为零。

不过对于绝大部分行业，只要是能够长期存在的，还都是有着周期轮回。

但很少有事物是直线发展的，万物都是有进有退，有胜有衰。有些事情可能在进展很快时，却突然放慢了节奏。比如今年以来的电动车行业，谁也没想到，碳酸锂价格可以从十几万涨到了50万，进而制约行业的发展。

也有行业在恶化衰败后，再焕发新的生机。以我们国家的光伏行业发展为例，无论是12年欧美的反倾销制裁，还是18年5.30新政，每一次的扰动，对国内光伏行业发展，都是巨大打击，甚至是毁灭性的，但是随着一代代的技术升级，降本增效，再重新迸发新的活力，成为资本市场的皇冠明珠。

聊到这里，大家应该也就理解我所聊的周期，这个周期不是传统意义上，因为供需关系导致具有客观规律变化的周期，它也可能是因为技术升级、海外封锁、政策扰动等导致的周期。

这种周期的变化，可能导致行业的毁灭，也可能导致行业的长期承压。

但是对于一个不死的行业，只要他对社会的贡献持续存在，那么整个行业的发展，必然不会一直持续向下，也必然有投资机会。

比如房地产行业，目前房住不炒已成为基本国策，高速增长阶段已经过去，但是地产行业对于经济的贡献，以及老百姓对住房、改善型需求等美好生活追求，是确确实实存在的，最终也必然有优秀地产企业能够活得很好。

大家也可以理解为，过去几年地产行业的供给侧改革，财务压力大的房企纷纷退出，而对于资金雄厚的国企，未来有望抢占市场份额，赚取超额利润。反映到资本市场，保利发展等过去三个季度，走出了翻倍行情。

煤炭行业，大家的固有认知，随着经济结构的转型，是周期性持续向下的夕阳行业，但是在过去一年，煤炭板块却迎来了轰轰烈烈的板块上涨，即使煤炭指数涨幅也超过了100%。这其中原因，主要来自过去多年的煤炭供给侧改革，行业资本开支大幅锐减，新增产能增幅极为有限，但是我们社会用电总量是在持续增长的。而当两者来到了供需交叉点，新能源发电量又比较有限，当总供给＜总需求时，基于供需平衡，煤价开始暴涨，但是因为煤炭的开采周期需要数年，持续的供需失衡，煤价涨幅和上周周期超预期，甚至去年一度出现了拉闸限定的情况。

大家加深对行业周期的第二层理解，就是没有永远所谓意义的好行业，也没有永远所谓意义的坏行业。只要这个行业能够为社会发展持续做贡献，没有归零的风险，那么终将迎来无物极必反的一天。

而且往往这个时候，因为股价已经跌的足够惨，估值足够低，从胜率和赔率的角度，很可能是非常好的投资机会。

最近比较有类似行业周期特征的，其实是互联网行业。

从共同富裕，到反垄断监管，再到各种巨额罚款，基于对未知政策端的恐惧，过去一年互联网行业股价暴跌，不少跌幅甚至是80%，90%。

但是回到我刚所聊到的，一个行业只要对社会发展有贡献，那么终将迎来反转的一天。比如互联网应用，大家对网上购物有需求、对社交游戏短视频有需求、对外卖团购有需求等，而且大家也早已习惯这些互联网应用对生活习惯的改变，同时，国内市场消费基数足够大，意味着回归主营业务，这些头部互联网企业，仍能够实现一定速度增长发展。

所以从投资角度，随着这轮行业政策监管告一段落，红绿灯设置完毕，互联网行业有望重回良性发展。而基于当前足够低的估值水平，某种意义上，有些类似去年8月份的地产行业，行业靠着政策供给侧出清后，剩下的行业优质龙头，接下来大概率会活得比较滋润。从策略的角度，最简单轻松的选择，就是分步配置恒生科技指数ETF（513180）。

也希望大家，一定要慢慢养成逆向思考的投资思维，凡事盛极必衰，以及绝大部分事务的物极必反。前者的狂热，往往对应的是高风险，而后者的冷冷清清，很可能对应的是高收益。 收起